近期港股大市深度调整，正处于景气周期的新股及IPO市场也开始受到影响。
行情数据显示，随着恒指不断创出本轮调整新低，次新股板块近期也出现了一轮破发潮。据媒体统计，截至10月22日收盘，今年以来118只港股新股中有79只跌破发行价，占比接近七成。
而实际上，自三季度开始，港股新股在平均认购数、超额认购倍数，首日破发率等核心指标上就开始出现走弱迹象，创下年内最差季度表现。
据中信证券近期发布的研究，年度角度看，2026年以来港股IPO破发率仅为21.9%，首日收益的均值、中位数分别为52.9%、14.1%，均为2018年以来最佳水平。
但季度高频看，三季度港股打新收益显著下滑，季度破发率达45.2%，首日收益均值、中位数也分别跌至17.8%、0.0%。该机构指出，这一现象或与发行估值走高、二级市场较弱均有关系。
值得一提的是，截至前三季度，年内港股IPO市场已迎来115家企业上市，募资总额3855.66亿港元，超过2011年以来任何一年的全年水平。展望全年表现时，德勤、毕马威等机构曾先后表示，港股全年IPO融资额有机会逼近5000亿港元。
一边是发行端热度持续高企，而另一端新股赚钱效应显著降温。种种迹象表明，港股IPO融资高速扩张下，二级市场对新股的承接能力正在面临考验。
10月20日，瘦西湖文旅在获超3000倍孖展超额认购的情况下，依然在上市前三天“紧急刹车”，宣布延迟全球发售及上市，更是进一步引发市场关注。
有分析称，瘦西湖文旅本次国际配售环节未完成足额认购，是其撤回上市的主要原因。这表明机构投资者已开始出现谨慎情绪，上半年港股“逢新必打”的盲选策略也有所变化。
与此同时，随着新股在发行及二级市场上的表现疲软，港股IPO申请递表的节奏也在放缓。
据多家媒体报道，截至10月22日，港交所主板及创业板已连续22天未见任何常规拟上市企业首次递表，上一次出现如此长的“空窗期”，还要追溯到2024年的三季度。
此外，截至同日，年内已有152家企业的港股上市申请状态为“上市申请失效”。另据Choice数据统计，截至10月10日，仍处于排队状态的港股IPO项目则还有386个。
综合来看，随着打新破发风险上升，港股市场对新股的定价与筛选标准正趋向严格。而市场风险偏好的变化也正在逐级向上传导，港股IPO市场也正从总量扩张走向阶段性的结构分化。
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